Confianz

Autor: Álvaro Mendiola

  • Cláusulas prosandbagging y antisandbagging en operaciones de M&A

    En el contexto de las operaciones de M&A no hay que descuidar nunca la posibilidad de que el comprador tenga conocimiento de que una declaración y garantía es falsa o inexacta y, a pesar de ello, opte por firmar el contrato para luego hacer una reclamación al vendedor. Es aquí donde entran en acción las cláusulas de prosandbagging y antisandbagging.

    De dónde viene la expresión sandbagging

    En el deporte del golf, un sandbagger es un jugador que va de tapado, que juega por debajo de sus habilidades reales para obtener una ventaja frente a su rival. Porque al mentir sobre sus habilidades, un sandbagger obtiene un mejor hándicap. Esto le permite tener más golpes y aumentar así su posibilidad de conseguir la victoria.

    De la misma manera, en una compraventa empresarial, el término sandbagging se refiere a la situación en la que el comprador tiene conocimiento de que una declaración y garantía es falsa o inexacta. Esta información puede conseguirla normalmente a través de la due diligence, pero también por cualquier otra vía. A pesar de ello, opta por firmar el contrato de M&A para luego hacer responsable al vendedor.

    Qué son las cláusulas prosandbagging y antisandbagging

    Ante esta posibilidad, cada vez más a menudo las dos partes regulan su posición respecto al sandbagging a fin de evitar futuros conflictos. Ya que si aparece alguna discrepancia el juez o árbitro tomará en consideración la común intención de las partes.

    Estas son las cláusulas que se negocian más habitualmente en los contratos de fusiones y adquisiciones:

    • La cláusula antisandbagging, que establece que el comprador no podrá recuperar por ningún incumplimiento de los que tenía o podía tener conocimiento. Es decir, el conocimiento previo impedirá al comprador reclamar el daño. Este es el tipo de cláusula más habitual en España.
    • La cláusula prosandbagging, que funciona a la inversa y establece que el derecho de indemnización del comprador no se ve limitado por el conocimiento que pueda tener o que pueda haber obtenido en el marco de la auditoría legal. Es decir, el conocimiento previo por parte del comprador no afectará a la responsabilidad del vendedor. 

    Cómo actuar en caso de conflicto por la cláusula prosandbagging

    A pesar de que la cláusula prosandbagging es común, no existe jurisprudencia consolidada del Tribunal Supremo sobre su eficacia. Esto exige hacer un análisis caso a caso, teniendo en cuenta todas las circunstancias de la operación y lo pactado por las partes en el contrato de compraventa.

    Si el comprador detecta una contingencia durante el proceso de due diligence y, amparándose en una cláusula prosandbagging, decide reclamar el daño al vendedor, podrá aducir en su defensa la autonomía de la voluntad de las partes, la labor de asignación y reparto de riesgos en las operaciones de estas cláusulas o la asimilación de la cláusula a una promesa de garantía del vendedor. En nuestra opinión, lo más recomendable en estos casos es negociar una reducción del precio o pactar una specific indemnity. En la specific indemnity será importante regular cómo se cuantificará el daño si este se materializa y prever la posibilidad de reclamar el daño desde que se pueda cuantificar, aunque no haya habido un desembolso efectivo. 

    Por su parte, el vendedor puede argumentar que la actuación del comprador es contraria a la buena fe contractual, que es un abuso de derecho o  que el comprador prestó su consentimiento tácito a esta contingencia porque la conocía antes de la firma del contrato y no exigió una specific indemnity para cubrirla. Para prevenir estas situaciones, recomendamos a los vendedores que depositen ante notario la información de la due diligence, para poder probar exactamente a qué información tuvo acceso el comprador. 

    Unas cláusulas clave para manejar el riesgo de la operación

    Estas son unas cláusulas que requieren una negociación ardua entre vendedor y comprador, dado que tienen un rol significativo en la asignación de riesgos. En el equipo de especialistas M&A de Confianz acumulamos una dilatada experiencia en fusiones y adquisiciones y podemos acompañarte a lo largo de todo el proceso con las máximas garantías.

  • Prosandbagging and anti-sandbagging clauses in M&A transactions

    In the context of M&A transactions, one should never neglect the possibility that the buyer is aware that a representation and warranty is false or inaccurate and, despite this, chooses to sign the contract in order to make a claim against the seller. This is where prosandbagging and antisandbagging clauses come into play.

    Where does the expression sandbagging come from

    In the sport of golf, a sandbagger is a player who plays underhand, who plays below his real ability in order to gain an advantage over his opponent. Because by lying about his skills, a sandbagger gets a better handicap. This allows him to have more strokes and thus increases his chance of victory.

    Similarly, in a corporate sale and purchase, the term sandbagging refers to the situation where the buyer becomes aware that a representation and warranty is false or inaccurate. This information can usually be obtained through due diligence, but can also be obtained in any other way. Despite this, he chooses to sign the M&A contract and then holds the seller liable.

    What are prosandbagging and antisandbagging clauses

    In view of this possibility, the two parties are increasingly regulating their position with regard to sandbagging in order to avoid future disputes. If a dispute arises, the judge or arbitrator will take into consideration the common intention of the parties.

    These are the most commonly negotiated clauses in M&A contracts:

    • The anti-sandbagging clause, which provides that the buyer may not recover for any non-performance of which he had or could have had knowledge. In other words, prior knowledge will prevent the buyer from claiming damages. This is the most common type of clause in Spain.
    • The prosandbagging clause, which works the other way around and provides that the buyer’s right of indemnification is not limited by the knowledge he may have or may have obtained in the framework of the statutory audit. In other words, prior knowledge on the part of the buyer will not affect the seller’s liability.

    How to act in the event of a prosandbagging dispute

    Although the prosandbagging clause is common, there is no consolidated Supreme Court case law on its effectiveness. This requires a case-by-case analysis, taking into account all the circumstances of the transaction and what was agreed by the parties in the purchase contract.

    If the buyer detects a contingency during the due diligence process and, under the cover of a prosandbagging clause, decides to claim the damage from the seller, he may invoke in his defence the autonomy of the will of the parties, the work of allocation and distribution of risks in the operations of these clauses or the assimilation of the clause to a promise of guarantee by the seller. In our opinion, the most advisable thing to do in these cases is to negotiate a reduction of the price or to agree on a specific indemnity. In the specific indemnity it will be important to regulate how the damage will be quantified if it materialises and to foresee the possibility of claiming the damage as soon as it can be quantified, even if there has not been an effective disbursement.

    On the other hand, the seller can argue that the buyer’s action is contrary to contractual good faith, that it is an abuse of rights or that the buyer gave tacit consent to this contingency because he knew about it before signing the contract and did not demand a specific indemnity to cover it. In order to prevent such situations, we recommend that sellers deposit the due diligence information with a notary, so that they can prove exactly what information the buyer had access to.

    Key clauses to manage the risk of the operation

    These are clauses that require arduous negotiation between seller and buyer, as they play a significant role in the allocation of risks. Confianz’s team of M&A specialists has extensive experience in mergers and acquisitions and can accompany you throughout the entire process with maximum guarantees.

  • Dispute resolution in M&A: arbitration, ordinary jurisdiction and mediation

    Mergers and acquisitions are highly complex transactions that in the worst case can lead to disputes between the parties. There are many possibilities for discrepancies to arise: the determination of the price, the breach of representations and warranties, the coverage of risks by insurance…

    Business disputes can be resolved either in the ordinary courts, in arbitration proceedings or through mediation. In this article we will review the pros and cons of each of these possibilities.

    Advantages of the arbitration procedure 

    The arbitration procedure is particularly advisable in these situations:

    • In international transactions. Because arbitration can provide a neutral forum for the parties, it overcomes potential disputes over jurisdiction and facilitates enforcement of the award in different countries.
    • When the parties wish to maintain confidentiality. Because the arbitration procedure allows for confidentiality to be agreed. In this way it is possible to avoid publicising the terms of the contract or the very existence of the dispute. In ordinary jurisdiction, on the other hand, awards are always public.
    • In transactions of particular technical complexity. If the object of the transaction is a company in a particularly complex sector, such as pharmaceuticals or banking, arbitration allows specialists to resolve the dispute.

    Ordinary jurisdiction in the resolution of disputes over the sale and purchase of companies

    In M&A litigation, going to the ordinary courts has two clear advantages:

    • It is less costly in terms of time and money. The main disadvantage of arbitration is its high costs. For this reason, in relatively small transactions and where the contingencies are not expected to be high, it is more advisable to resort to ordinary jurisdiction.
    • It allows for a second instance appeal. In ordinary courts, it is possible to lodge an appeal to a second instance. On the other hand, this possibility is very rare in arbitration, although it is provided for in some arbitration rules. In any case, it should be borne in mind that first instance awards usually have to be provisionally enforced. This means that, irrespective of whether an appeal can be lodged against it, the affected party must make the relevant disbursements at the time the award is rendered. Later, if the first instance judgment is overturned at second instance, the party who received the money will have to pay it back. But this does not eliminate the risk incurred by the party who had to make the payment in the first instance.

    Mediation: a solution beyond litigation

    The third way to resolve disputes arising from M&A transactions is the mediation process, which stands out for its efficiency and agility. These are its strengths:

    • It is the least costly option both in terms of time and money.
    • Maintains confidentiality.
    • The result is an agreement that is binding on the parties and enforceable in court.

    To all these advantages we may soon have to add one more. Because the Draft Law on Procedural Efficiency Measures for the Public Service of Justice envisages making it compulsory to resort to an appropriate means of conflict resolution before resorting to judicial proceedings in civil and commercial matters. If the rule is finally approved in these terms, going to mediation will serve as a prerequisite before being able to file the corresponding legal action.

    The most important thing in an M&A operation is not to have to resort to any of these dispute resolution channels between the parties. To avoid this, and to have the best legal advice in the event of going to a process of ordinary jurisdiction, arbitration or mediation, it is best to have a team of experts in mergers and acquisitions such as the one at Confianz.

  • Resolución de conflictos en M&A: arbitraje, jurisdicción ordinaria y mediación

    Las fusiones y adquisiciones de empresas son operaciones muy complejas que en el peor de los casos pueden derivar en conflictos entre las partes. Las posibilidades de aparición de discrepancias son muchas: la determinación del precio, el incumplimiento de las declaraciones y garantías, la cobertura de riesgos mediante seguros…

    Las disputas de compra-venta de empresas pueden resolverse tanto en la jurisdicción ordinaria como en un procedimiento arbitral o a través de una mediación. En este artículo vamos a repasar los pros y contras de cada una de las posibilidades. 

    Ventajas del procedimiento arbitral 

    El procedimiento arbitral es especialmente recomendable en estas situaciones:

    • En las operaciones internacionales. Porque el arbitraje puede proporcionar un foro neutro para las partes, supera las posibles discusiones sobre la jurisdicción a aplicar y facilita la ejecución del laudo en países distintos. 
    • Cuando las partes deseen mantener la confidencialidad. Porque el procedimiento arbitral permite acordar su confidencialidad. De esta manera es posible evitar la publicidad de los términos del contrato o la misma existencia de la disputa. En la jurisdicción ordinaria, por el contrario, las sentencias son siempre públicas.
    • En las operaciones de especial complejidad técnica. Si el objeto de la operación es una empresa de un sector especialmente complejo, por ejemplo el farmacéutico o el bancario, el arbitraje permite contar con especialistas para resolver la disputa.

    La jurisdicción ordinaria en la resolución de conflictos por la compra-venta de empresas

    En los litigios por operaciones de M&A acudir a la justicia ordinaria tiene dos ventajas claras:

    • Es menos costoso en tiempo y dinero. El principal inconveniente del arbitraje son sus elevados costes. Por este motivo, en las operaciones relativamente pequeñas y en las que se prevé que las contingencias no serán elevadas, es más recomendable recurrir a la jurisdicción ordinaria.
    • Permite presentar un recurso de segunda instancia. En los tribunales ordinarios existe la posibilidad de presentar un recurso para acudir a una segunda instancia. Por el contrario, esta posibilidad es muy rara en el arbitraje, aunque se prevé en algunos reglamentos arbitrales. En cualquier caso, hay que tener en cuenta que las sentencias dictadas en primera instancia suelen tener que ser ejecutadas provisionalmente. Esto significa que, con independencia de que pueda presentar un recurso contra ella, la parte afectada debe realizar los desembolsos pertinentes en el momento en el que se dicta sentencia. Más adelante, si la sentencia de primera instancia es revocada en segunda instancia, la parte que recibió el dinero deberá devolverlo. Pero esto no elimina el riesgo que contrae la parte que ha tenido que hacer el pago en primer término.

    Mediación: una solución más allá del litigio

    La tercera vía para resolver conflictos derivados de operaciones de M&A es el proceso de mediación, que destaca por su eficiencia y agilidad. Estos son sus puntos fuertes:

    • Es la opción menos costosa tanto en tiempo como en dinero. 
    • Mantiene la confidencialidad.
    • El resultado es un acuerdo vinculante para las partes y ejecutable por vía forzosa ante los tribunales.

    A todas estas ventajas tal vez haya que añadir pronto una más. Porque el Proyecto de Ley de medidas de eficiencia procesal del servicio público de Justicia prevé hacer obligatorio acudir a un medio adecuado de resolución de conflictos antes de acudir a un procedimiento judicial en la vía civil y mercantil. Si la norma es finalmente aprobada en estos términos, acudir a mediación servirá como requisito previo antes de poder presentar la correspondiente demanda judicial.

    Lo más importante en una operación de M&A es no tener que llegar a ninguna de estas vías de resolución de conflictos entre las partes. Para evitarlo, y para tener el mejor asesoramiento legal en caso de llegar a un proceso de jurisdicción ordinaria, arbitraje o mediación, lo mejor es contar con un equipo de expertos en fusiones y adquisiciones como el de Confianz. 

  • Derechos y obligaciones del acreedor concursal

    Cuando una empresa que atraviesa dificultades se declara en concurso de acreedores, se considera acreedor concursal a toda persona física o jurídica con la que dicha empresa mantenga deudas.

    Para solventar esta situación, la reforma de la Ley Concursal puesta en marcha en septiembre de 2022 establece nuevos mecanismos de cancelación de deudas que aspiran a brindar una mayor protección tanto a los acreedores concursales como a los deudores. 

    Con este objetivo, la nueva Ley Concursal busca una solución temprana e introduce mecanismos para resolver con la máxima rapidez y eficiencia los potenciales problemas de morosidad de las empresas. Para ello da al acreedor concursal la oportunidad de participar en las negociaciones para conseguir su dinero. Si ambas partes no llegan a una solución pactada, el acreedor concursal debe participar en el concurso de acreedores. En este sentido, no hay que olvidar que en el proceso concursal también es prioritario evitar siempre que sea posible que el deudor pierda toda la estabilidad económica y se vea obligado a llegar a la liquidación de sus bienes. Si la situación del deudor es insalvable, el derecho concursal otorga las herramientas jurídicas necesarias para que el deudor tenga una salida ordenada del mercado realizando una liquidación con el menor impacto posible para todas las partes involucradas.

    Derechos de un acreedor concursal

    La reforma de la Ley Concursal otorga más participación y protagonismo al acreedor concursal, que cuenta con una serie de protecciones jurídicas. Sus derechos más destacados son:

    • Presentar toda la documentación pertinente que demuestre que en efecto existe una deuda. Todos los perjudicados por la insolvencia del deudor se deben acreditar conforme a ley para participar en las negociaciones. Lo ideal es hacerlo mediante pruebas que demuestren el origen, la naturaleza, el importe, las fechas de adquisición y vencimiento del crédito.
    • Solicitar la declaración de concurso de acreedores de su deudor.
    • Si varios de sus deudores forman parte del mismo grupo de sociedad, el acreedor concursal puede solicitar la declaración judicial conjunta.
    • Poder conocer la declaración del inicio del concurso de manera pública para tener la oportunidad de participar del mismo. Este pronunciamiento se denomina auto de declaración del concurso y se debe publicar en el Boletín Oficial del Estado, en el Registro Público Concursal y en el Registro Mercantil. Tras esta publicación, los acreedores tienen un plazo de un mes para presentarse ante la administración concursal.
    • Remitir por correo electrónico a la administración concursal cuantos documentos considere relevantes para fundar la calificación del concurso como culpable.
    • Personarse en la fase de calificación del concurso, incluso cuando el administrador concursal emite el informe de culpabilidad del concurso, para defender esta posición.
    • Los acreedores que hayan formulado alegaciones y cuya deuda supere el millón de euros o represente como mínimo el 5% del pasivo total de la empresa concursada pueden realizar un informe de calificación.

    Obligaciones de los acreedores concursales

    A fin de realizar el proceso de concurso de acreedores, los acreedores concursales deben cumplir con las siguientes obligaciones:

    • Respetar lo que se establece en las negociaciones y no exigir otras condiciones.
    • Aceptar el pago de terceros para saldar la deuda. Sin embargo, no está obligado a subrogarse la deuda.
    • Pagar una indemnización al deudor en el caso de que se produzca un cambio en el domicilio donde este debe realizar el pago.

    Tanto si su empresa se encuentra próxima a declararse en concurso de acreedores como si actúa como acreedor concursal, el equipo de profesionales de Confianz podemos asesorarle y ayudarle a superar estas dificultades de la mejor manera posible.

  • Rights and obligations of the insolvency creditor

    When a company in difficulty files for bankruptcy, any natural or legal person to whom the company owes debts is considered a creditor in bankruptcy.

    To remedy this situation, the reform of the Insolvency Act launched in September 2022 establishes new debt cancellation mechanisms that aim to provide greater protection to both insolvency creditors and debtors.

    With this objective in mind, the new Insolvency Law seeks an early solution and introduces mechanisms to resolve potential problems of default by companies as quickly and efficiently as possible. To this end, it gives the insolvency creditor the opportunity to participate in the negotiations to obtain its money. If both parties do not reach an agreed solution, the insolvency creditor must participate in the insolvency proceedings. In this respect, it should not be forgotten that in the insolvency proceedings it is also a priority to avoid, whenever possible, that the debtor loses all economic stability and is forced to liquidate his assets. If the debtor’s situation is insurmountable, insolvency law provides the necessary legal tools so that the debtor can make an orderly exit from the market by carrying out a liquidation with the least possible impact for all parties involved.

    Rights of an insolvency creditor

    The reform of the Insolvency Law grants more participation and prominence to the insolvency creditor, who has a series of legal protections. Their most important rights are:

    • Submit all relevant documentation proving that a debt does indeed exist. All parties adversely affected by the debtor’s insolvency must be accredited in accordance with the law in order to participate in the negotiations. Ideally, this should be done through evidence showing the origin, nature, amount, acquisition and maturity dates of the claim.
    • Apply for a declaration of insolvency of your debtor.
    • If several of your debtors are part of the same corporate group, the insolvency creditor can apply for a joint court declaration.
    • To be able to know the declaration of the commencement of the insolvency proceeding in a public manner in order to have the opportunity to participate in it. This pronouncement is called the order of declaration of insolvency and must be published in the Official State Gazette, in the Public Insolvency Register and in the Commercial Register. After this publication, creditors have a period of one month to file with the insolvency administration.
    • Send by e-mail to the insolvency administration any documents it considers relevant to support the classification of the insolvency proceedings as guilty.
    • Appearing in the qualification phase of the insolvency proceedings, even when the insolvency administrator issues the report on the insolvency proceedings, in order to defend this position.
    • Creditors who have made allegations and whose debt exceeds one million euros or represents at least 5% of the total liabilities of the insolvent company may file a qualification report.

    Obligations of creditors in bankruptcy

    In order to carry out the insolvency proceedings, the insolvency creditors must comply with the following obligations:

    • Respect what is established in the negotiations and do not demand other conditions.
    • Accept payment from third parties to settle the debt. However, you are not obliged to subrogate the debt.
    • Pay compensation to the debtor in the event of a change in the debtor’s address where payment is due.

    Whether your company is about to file for bankruptcy or you are acting as a creditor in bankruptcy, the team of professionals at Confianz can advise you and help you to overcome these difficulties in the best possible way.

  • The time limit for including the worker in the company pension plan is reduced from two years to one month

    Until now, companies had a margin of two years to incorporate new employees into the company’s pension plan. However, from now on this incorporation will have to be practically immediate, within a single month of being hired on the payroll. This is set out in the recent Royal Decree 668/2023, of 18 July, which modifies the Regulation of pension plans and funds, approved by Royal Decree 304/2004, of 20 February, to promote employment pension plans.

    This Royal Decree completes the regulatory development of the Law on Employment Pension Plans and promises to speed up the incorporation of workers into retirement savings vehicles. The measure, which affects large companies and SMEs alike, is designed for both existing occupational pension plans and new publicly promoted pension funds. The latter is the figure through which it is intended to promote pension savings in the company sphere.

    Private pension plans are in short supply in Spain  

    Savings in private pension plans in Spain are very small, especially compared to the volume saved in bank deposits.

    If we look at the data for the end of the first quarter provided by the Association of Collective Investment Institutions and Pension Funds Inverco, we see that the vast majority corresponds to individual plans promoted by financial institutions (82,553 million euros and 7.35 million participants). Far behind are employment plans (35,200 million euros and 1.90 million participants), a type of private pension plan promoted mainly by large companies and the public administration.

    Publicly promoted occupational pension funds

    With the aim of boosting pension savings in companies, also in smaller companies, the publicly promoted occupational pension funds (FPEPP) have been created and will probably be implemented this autumn. These are their main characteristics:

    • Their fees will be lower than those of individual plans, between 0.1% and 0.25% per annum.
    • 500 million in these funds in three years, so they will have a volume that will allow them to access more sophisticated investment assets.
    • Contributions may continue to be made in the case of partial retirement.
    • Savers will be able to benefit from contributions made by companies through commercial programmes or sponsorship campaigns.
    • Existing occupational pension schemes and simplified pension schemes can be subscribed to these new publicly promoted occupational pension funds.
    • They will be managed through a digital platform that will make all the information available to promoters and workers.

    How will its implementation work?

    A few weeks ago, the Ministry of Inclusion, Social Security and Migration proposed awarding the management contract for these new publicly promoted occupational pension funds to five entities: VidaCaixa (CaixaBank), Gestión de Previsión y Pensiones (BBVA), Caser Pensiones, Santander Pensiones and Ibercaja Pensión.

    Each of them will manage three FPEPPs with different risk profiles: one more conservative, one mixed and one riskier. It is these managers who decide which assets to buy for each investment vehicle. In total there will be 15 different options to choose from.

    In short, these publicly promoted occupational pension funds aspire to consolidate themselves as an instrument of complementary social provision, giving a boost to social provision in the company.

  • Se reduce de dos años a un mes el plazo para incluir al trabajador en el plan de pensiones de la empresa

    Hasta ahora las empresas tenían un margen de dos años para incorporar los nuevos trabajadores en plantilla al plan de pensiones de la compañía. Sin embargo, a partir de ahora esta incorporación deberá ser prácticamente inmediata, en el plazo de un solo mes desde su contratación en plantilla. Así lo recoge el reciente Real Decreto 668/2023, de 18 de julio, por el que se modifica el Reglamento de planes y fondos de pensiones, aprobado por el Real Decreto 304/2004, de 20 de febrero, para el impulso de los planes de pensiones de empleo.

    Este Real Decreto completa el desarrollo reglamentario de la Ley de Planes de Pensiones de Empleo y promete acelerar la incorporación de trabajadores a los vehículos de ahorro para la jubilación. La medida, que afecta a grandes empresas y pymes por igual, está pensada tanto para los planes de pensiones de empleo ya constituidos como para los nuevos fondos de pensiones de promoción pública. Esta última es la figura a través de la que se pretende impulsar el ahorro previsión en el ámbito de la empresa. 

    En España escasea el plan de pensiones privado 

    El ahorro en planes de pensiones privados en España es muy reducido, sobre todo comparado con el volumen ahorrado en depósitos bancarios. 

    Si miramos los datos del cierre del primer trimestre proporcionados por la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensión Inverco, vemos que la inmensa mayoría corresponde a planes individuales promovidos por entidades financieras (82.553 millones de euros y 7,35 millones de partícipes). Muy por detrás se quedan los planes de empleo (35.200 millones de euros y 1,90 millones de partícipes), un tipo de plan de pensiones privado promovido sobre todo por grandes empresas y la administración pública.

    Fondos de pensiones de empleo de promoción pública

    Con el objetivo de impulsar el ahorro previsión en la empresa, también en empresas de menor tamaño, nacen los fondos de pensiones de empleo de promoción pública (FPEPP) que se implantarán probablemente este mismo otoño. Estas son sus principales características:

    • Sus comisiones serán más bajas que las de los planes individuales, de entre el 0,1% y el 0,25% anual.
    • Las gestoras se comprometen a tener 500 millones de euros en estos fondos en tres años, por lo que tendrán un volumen que les peritirá acceder a activos de inversión más sofisticados.
    • Se podrá seguir realizando aportaciones en el caso de jubilación parcial.
    • Los ahorradores podrán beneficiarse de aportaciones realizadas por las empresas a través de programas comerciales o campañas de patrocinio.
    • Los planes de empleo ya en vigor y los planes de pensiones simplificados, podrán adscribirse a estos nuevos fondos de pensiones de empleo de promoción pública.
    • Se gestionarán a través de una plataforma digital que permitirá poner a disposición de promotores y trabajadores toda la información. 

    ¿Cómo funcionará su puesta en marcha?

    Hace unas semanas el Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones propuso ya la adjudicación del contrato de gestión de estos nuevos fondos de pensiones de empleo de promoción pública a cinco entidades: VidaCaixa (CaixaBank), Gestión de Previsión y Pensiones (BBVA), Caser Pensiones, Santander Pensiones e Ibercaja Pensión.

    Cada una de ellas administrará tres ­FPEPP con perfiles de riesgo diferentes: uno más conservador, otro mixto y otro más arriesgado. Son estas gestoras las que deciden qué activos comprar para cada vehículo de inversión. En total existirán 15 opciones diferentes a elegir.

    En definitiva, estos fondos de pensiones de empleo de promoción pública aspiran a consolidarse como un instrumento de previsión social complementaria dando un impulso a la previsión social en la empresa.

  • Previsiones para el mercado de M&A en el segundo semestre de 2023

    El año 2023 se inició con unas expectativas de M&A moderadas debido a la subida de los tipos de interés y a los temores que existían sobre la aparición de una posible recesión. A pesar de todo, el número de transacciones en los primeros seis meses ha superado los niveles de 2019, previos a la pandemia. ¿En el segundo semestre vamos a ver cambios?

    Previsiones del mercado de M&A para lo que queda de 2023

    Para el segundo semestre del año el mercado presenta síntomas que invitan a pensar que aparecerán oportunidades de M&A más interesantes y transformadoras. Porque tras un inicio de año difícil muchas cosas han cambiado en los últimos meses: la inflación y la escalada de los tipos de interés se están ralentizando, Estados Unidos ha sorteado la crisis del techo de deuda y la inteligencia artificial se ha revelado como la próxima gran revolución tecnológica.

    Los directivos van a seguir utilizando la actividad de M&A como una herramienta para reposicionar sus negocios, impulsar el crecimiento y generar resultados duraderos. Por tres motivos:

    • La caída del valor de las compañías cotizadas creará oportunidades de inversión. 
    • Seguirá el repunte de las reestructuraciones empresariales, lo que puede dar lugar a fusiones y adquisiciones de compañías en dificultades. El retail, el gran consumo, el inmobiliario y el industrial son los cuatro sectores en los que se espera un mayor número de reestructuraciones.
    • Los tipos de interés más estables reducirán la incertidumbre y harán más fácil determinar el precio de las operaciones.

    El auge del mid market en el segundo semestre

    El mercado de fusiones y adquisiciones en lo que queda de año estará dominado por las operaciones de tamaño medio, más factibles de llevar a cabo en el entorno regulatorio y de financiación actual. Los ejecutivos están apostando por transacciones de tamaño medio porque se ven menos afectadas por la volatilidad del mercado y se enfrentan a un menor escrutinio regulatorio. Además, también pueden ser transformadoras y acelerar el crecimiento si forman parte de una estrategia bien planificada.

    El empuje de la inteligencia artificial

    Por sectores, el más activo en la primera mitad del año ha sido el de tecnología, medios y telecomunicaciones, que ha aglutinado el 28% de las operaciones. Las nuevas tecnologías están siendo clave para la transformación de las empresas; y la inteligencia artificial creará oportunidades en el mercado de fusiones y adquisiciones, tanto para los grupos corporativos como para los fondos de capital privado.

    Si hablamos de valor, el sector de energía, electricidad y recursos naturales ha liderado el ranking de enero a junio, con el 23% del total. Las compañías buscan cada vez más reducir su impacto en el medioambiente y apuestan por estrategias de cero emisiones netas. La transición energética es ya una realidad y está generando enormes cambios que abren oportunidades para acometer operaciones de M&A.

    Consejos para emprender ahora una operación de M&A

    Las condiciones macroeconómicas van a alargar los periodos de negociación de las operaciones y obligarán a profundizar en los procesos de due diligence. Las situaciones de negocio que aparecerán en el mercado de M&A serán más complejas y desafiantes para todas las partes.

    Para cerrar una transacción y evitar rebajas en los precios, los vendedores deben dar por hecho que los compradores y sus fuentes de financiación dedicarán más tiempo y esfuerzo al análisis y el estudio de la operación. Sin embargo, un error habitual que vemos con bastante frecuencia es que los vendedores y sus bancos fijan unos plazos de venta muy agresivos. Esto puede hacer que la operación fracase.

    Finalizamos con un consejo: las compañías con sólidos balances y liquidez harán bien en aprovechar el momento para realizar adquisiciones ahora que la difícil financiación disminuye la competencia. En Confianz somos especialistas en operaciones M&A y podemos asesoraros en todo el proceso. 

  • Forecasts for the M&A market in the second half of 2023

    The year 2023 started with subdued M&A expectations due to rising interest rates and fears about the onset of a possible recession. Nevertheless, the number of transactions in the first six months has surpassed the pre-pandemic levels of 2019. Will the second half of the year see changes?

    M&A market forecasts for the remainder of 2023

    For the second half of the year, the market is showing signs that more interesting and transformative M&A opportunities will emerge. After a difficult start to the year, many things have changed in recent months: inflation and rising interest rates are slowing down, the US has weathered the debt ceiling crisis and artificial intelligence has emerged as the next big technological revolution.

    Executives will continue to use M&A activity as a tool to reposition their businesses, drive growth and generate lasting results. For three reasons:

    • The fall in the value of listed companies will create investment opportunities.
    • Corporate restructuring will continue to pick up, which may lead to mergers and acquisitions of distressed companies. Retail, FMCG, real estate and industrials are the four sectors where most restructuring is expected.
    • More stable interest rates will reduce uncertainty and make it easier to price transactions.

    The rise of the mid-market in the second half of the year

    The M&A market for the remainder of the year will be dominated by mid-size deals, which are more feasible in the current regulatory and financing environment. Executives are favouring mid-size deals because they are less affected by market volatility and face less regulatory scrutiny. They can also be transformational and accelerate growth if they are part of a well-planned strategy.

    The push for artificial intelligence

    By sector, the most active sector in the first half of the year was technology, media and telecommunications, which accounted for 28% of deals. New technologies are key to the transformation of companies; and artificial intelligence will create opportunities in the M&A market for both corporate groups and private equity funds.

    In terms of value, the energy, power and natural resources sector led the ranking from January to June, with 23% of the total. Companies are increasingly looking to reduce their impact on the environment and are committed to zero net emissions strategies. The energy transition is already a reality and is generating enormous changes that open up opportunities for M&A transactions.

    Tips for undertaking an M&A transaction now

    Macroeconomic conditions will lengthen the negotiation periods for transactions and will make it necessary to deepen due diligence processes. The business situations that will emerge in the M&A market will be more complex and challenging for all parties.

    In order to close a transaction and avoid price reductions, sellers must assume that buyers and their financing sources will devote more time and effort to analysing and studying the transaction. However, a common mistake we see quite often is that sellers and their banks set very aggressive sales terms. This can cause the transaction to fail.

    We end with a word of advice: companies with strong balance sheets and liquidity would do well to seize the moment to make acquisitions now that difficult financing is reducing competition. At Confianz we are specialists in M&A transactions and can advise you throughout the process.