Confianz

Autor: Álvaro Mendiola

  • The foreign direct investment (FDI) regime in M&A transactions

    The foreign direct investment (FDI) regime is essential in the context of mergers and acquisitions because it creates control and cooperation mechanisms between EU Member States. The recent Royal Decree 571/2023 creates a new regulatory framework for foreign investments in Spanish companies. Therefore, it has a determining weight in M&A operations.

    What is foreing direct investment?

    A foreign direct investment is an investment of any kind by a foreign investor for the purpose of creating or maintaining lasting and direct links between the foreign investor and the company to which the funds are allocated for the exercise of an economic activity in Spain. Also included in this classification are investments that allow an effective participation in the management or control of a company.

    Royal Drecree 571/2023 on foreign investments

    Royal Decree 571/2023 of 4 July on foreign investment, which came into force on 1 September 2023, has modified and developed the foreign direct investment (FDI) regime in Spain. These are some of its new features:

    Reduces the resolution period

    The time limit for deciding on applications for authorisation is reduced from 6 to 3 months.

    Creates a new system of exemptions

    It introduces new transactions exempt from the prior authorisation regime. Exceptions are made for investments of foreign origin in companies in strategic sectors whose turnover does not exceed 5,000,000 euros in the last financial year for which accounts have been closed.

    Sets out investor profiles subject to ahthorisation

    It delimits the activities included in certain strategic sectors subject to authorisation in the case of foreign direct investment. For example, inputs provided by companies that develop and modify software used in the operation of critical infrastructure in sectors such as energy or telecommunications and inputs that are indispensable and non-substitutable to ensure the integrity, security or continuity of activities affecting critical infrastructure are now considered essential. For example, water supply, energy, strategic raw materials, health services, food safety, financial and taxation systems…

    Authorisation is also required, irrespective of the sector in which they invest, for all non-EU resident investors or those residents whose beneficial ownership is held by a non-resident, when they acquire a holding equal to or greater than 10% of the capital of a Spanish company or, when they acquire control of all or part of it in accordance with the criteria established in Article 7 of the Law on the Defence of Competition, if they are in any of these three situations:

    1. It is controlled by the government of a third country.
    2. It has previously intervened in sectors affecting public policy, public security or public health in another Member State.
    3. There is a serious risk that the investor engages in criminal activities affecting public safety, public order or public health.

    Implements new sanctions

    It is considered a very serious infringement to carry out a transaction without prior authorisation. As a result, the minimum fine is €30,000 and may amount to up to the economic content of the transaction.

    Conclusion

    In short, Royal Decree 571/2023 of 4 July on foreign investments significantly changes the rules of the game as far as foreign investments in M&A are concerned. If your company is facing an operation of this type, you can count on the expert advice of the Confianz team specialised in mergers and acquisitions.

  • These are the features of the mandatory LGTBI Plan for companies with more than 50 employees

    Law 4/2023 established 2 March 2024 as the deadline for all companies with more than 50 employees to have an LGTBI Plan in place. However, the specific content of this plan has not been specified until now, with the regulatory development of Article 15.

    On 26 June, an important agreement was signed between the Ministry of Labour and the Social Agents for equality and non-discrimination of the LGTBI collective in the workplace, which establishes the specific measures to implement the LGTBI Plan. We still have to wait for the approval by the Council of Ministers and the publication of the regulatory text in the Official State Gazette, but we finally know the terms that will have to be taken into account for the implementation of the LGTBI Plan. We break them down in this article.

    Which companies are obliged to have an LGTBI Plan?

    All companies with more than 50 employees are obliged to have an LGTBI plan. The calculation is made considering the entire workforce of the company on the last day of June and December of each year, regardless of the type of contract, the number of workplaces or the type of contract.

    The obligation remains in place even if the number of employees falls below 50 once the special negotiating body has been set up and until the end of the term of the plan or, failing that, for four years.

    What should it include?

    The LGTBI Plan must include a planned set of measures and resources to achieve real and effective equality for LGTBI people.

    It should specifically include an anti-harassment and violence protocol identifying preventive practices and mechanisms for detecting and dealing with harassment.

    How to create it

    The measures included in the LGTBI Plan must be agreed through collective bargaining and have been agreed with the legal representatives of the workers.

    First the negotiating body will draw up a status report based on the documentation provided by the company. This documentation shall include, without exception, a work climate survey on LGTBI rights at work.

    The plan should follow this structure:

    • Identification of the parties involved in the negotiation.
    • Personal, territorial and temporal scope.
    • Qualitative and quantitative objectives of the planned measures.
    • Description of specific preventive and reactive measures, timeframe for implementation and prioritisation, as well as design of indicators to assess progress.
    • Timetable of actions for implementation, monitoring and periodic evaluation. Identification of the necessary means and material or human resources.

    How long will it be in force?

    The duration of the LGTBI Plan shall not exceed 4 years.

    Penalties foreseen

    Law 4/2023 provides for penalties of between 200 and 150,000 euros for individuals or companies that violate LGTBI rights. In addition, companies that fail to comply with their obligation will not be eligible for government contracts and could be forced to cease their activity for three years.

    At Confianz we help you to implement your LGTBI Plan 

    At Confianz we provide you with all the labour law services that your company requires. Therefore, we help you to create the LGTBI Plan and we give you the necessary guidelines to implement it in a satisfactory way according to the current regulations. For more information, contact us!

  • Estas son las características del Plan LGTBI obligatorio para empresas con más de 50 empleados

    La Ley 4/2023 establecía el 2 de marzo de 2024 como fecha límite para que todas las empresas con más de 50 empleados tuvieran ya implantado un Plan LGTBI. Sin embargo, el contenido específico de este plan no ha sido concretado hasta ahora, con el desarrollo reglamentario del artículo 15.

    El pasado 26 de junio se firmó un importante acuerdo entre el Ministerio de Trabajo y los Agentes Sociales para la igualdad y la no discriminación del colectivo LGTBI en el ámbito laboral que establece las medidas concretas para implantar el Plan LGTBI. Todavía hay que esperar a la aprobación en el Consejo de Ministros y la publicación en el BOE del texto normativo, pero por fin conocemos los términos que habrá que tener en cuenta para la implantación del Plan LGTBI. Los desglosamos en este artículo.

    ¿Qué empresas están obligadas a tener un Plan LGTBI?

    Están obligadas a tener un plan LGTBI todas las empresas de más de 50 personas trabajadoras. El cálculo se realiza considerando la totalidad de la plantilla de la empresa el último día de los meses de junio y diciembre de cada año, sin importar el tipo de contrato, el número de centros de trabajo o la modalidad de contratación.

    La obligación se mantiene aunque el número de personas trabajadoras descienda por debajo de 50 una vez constituida la comisión negociadora y hasta que concluya la vigencia del plan o, en su defecto, durante cuatro años.

    ¿Qué debe incluir?

    El Plan LGTBI debe incluir un conjunto planificado de medidas y recursos para alcanzar la igualdad real y efectiva de las personas LGTBI.

    Debe incluir de manera específica un protocolo anti-acoso y violencia donde se identifiquen prácticas preventivas y mecanismos de detección del acoso y de actuación frente al mismo.

    Cómo crearlo

    Las medidas incluidas en el Plan LGTBI deben pactarse mediante negociación colectiva y haber sido acordadas con los representantes legales de los trabajadores.

    Primero la comisión negociadora elaborará un informe de situación basado en la documentación proporcionada por la empresa. Esta documentación incluirá, sin excepción, una encuesta de clima laboral sobre los derechos de las personas LGTBI en el trabajo.

    El plan deberá seguir esta estructura:

    • Identificación de las partes involucradas en la negociación.
    • Ámbito personal, territorial y temporal.
    • Objetivos cualitativos y cuantitativos de las medidas planificadas.
    • Descripción de medidas preventivas y reactivas concretas, plazo de ejecución y priorización, así como diseño de indicadores que permitan evaluar su evolución.
    • Calendario de actuaciones para la implantación, seguimiento y evaluación periódica. Identificación de los medios y recursos materiales o humanos necesarios.

    ¿Cuál será la vigencia?

    El período de vigencia del Plan LGTBI no podrá ser superior a 4 años. 

    Sanciones previstas

    La Ley 4/2023 prevé para las personas o empresas que vulneren los derechos del colectivo LGTBI sanciones de entre 200 y 150.000 euros. Además, las compañías que incumplan con su obligación no podrán optar a contratos con la Administración y podrían verse obligadas a cesar su actividad durante tres años.

    En Confianz te ayudamos a implantar tu Plan LGTBI 

    En Confianz te proporcionamos todos los servicios en materia de derecho laboral que requiere tu empresa. Por lo tanto, te ayudamos a crear el Plan LGTBI y te damos las pautas necesarias para implementarlo de forma satisfactoria según la normativa vigente. Para más información, ¡contáctanos!

  • What are MAC clauses in M&A transactions and what are they for

    MAC clauses are a legal concept whose purpose is to cover the parties to a contract against the risk of a material adverse change that could frustrate the purpose of the contract or render it meaningless. In fact, their acronym corresponds to the English expression «material adverse change».

    The inclusion of MAC clauses is common in different types of contracts: financing transactions, leasing contracts, supply contracts. However, in this article we will focus on their usefulness in M&A transactions.

    A clause against negative circumstantial changes

    MAC clauses come from Anglo-Saxon law. They are included in mergers and acquisitions contracts to make the completion of the operation or transaction conditional upon the non-occurrence of certain negative and relevant events or circumstances that entail a substantial change with respect to the situation existing at the time of signing the contract. A classic example would be the drastic and unexpected loss of value of the target company in the context of a share deal.

    There are various possibilities. Most commonly, MAC clauses give one party the right to terminate the contract in the event of the material change adverse to its interests. But an MAC clause may also simply grant the right to modify the initial contractual terms. Or it may act as a suspensive clause so that the transaction is never consummated.

    When to include MAC clauses in mergers and acquisitions

    MAC clauses are particularly advisable when there is a long time delay between the signing of the contract (perfection) and the closing of the transaction (consummation). This delay may be due to a lack of necessary consent or because the buyer is waiting for the necessary financing.

    In these cases, MAC clauses serve to ensure the buyer a contractual exit without incurring a breach of contract. Because the longer the time between completion and consummation, the greater the chances that unforeseen events will occur and frustrate the deal.

    Even if there is no long time deferral. The inclusion of MAC clauses is also advisable in any contract of a complex nature. Also in those that are framed in volatile or highly uncertain markets.

    The limitations of the rebus sic statingus doctrine

    MAC clauses share similar features with the so-called rebus sic stantibus doctrine. This is a figure that applies when, in the face of unforeseeable circumstances not attributable to either of the parties, there is a rupture or an absolute disproportion of the equilibrium that causes the performance of the contract under the conditions initially agreed to be excessively burdensome for one of the parties.

    However, Spanish courts have traditionally applied the rebus sic stantibus jurisprudential doctrine in an extremely restrictive manner. For this reason, the subscription of a MAC clause is always the best alternative. Because it constitutes an express and binding contractual agreement between the parties.

    How to draft a MAC clause

    In order to provide MAC clauses with maximum legal certainty and avoid disputes over their interpretation, it is essential to define in the greatest detail which circumstances are to be considered as substantial or material. For this reason, it is essential to have a team of lawyers who are experts in negotiating and drafting M&A contracts and who are able to foresee all the possibilities that may arise in each case without leaving any loose ends.

  • Qué son y para qué sirven las cláusulas MAC en las operaciones de M&A

    Las cláusulas MAC son una figura jurídica cuyo objeto consiste en cubrir a las partes de un contrato frente al riesgo de que se produzca un cambio material adverso que pueda frustrar la finalidad del contrato o privarle de sentido. De hecho sus siglas corresponden a la expresión inglesa “material adverse change”, o “cambio material adverso”. 

    La inclusión de las cláusulas MAC es común en diferentes tipos de contratos: operaciones de financiación, contratos de arrendamiento, contratos de suministro. Sin embargo, en este artículo nos vamos a centrar en su utilidad dentro de las operaciones de M&A. 

    Una cláusula contra los cambios circunstanciales negativos

    Las cláusulas MAC provienen del derecho anglosajón. Se incluyen en los contratos de fusiones y adquisiciones para condicionar la realización de la operación o transacción a que no se produzcan determinados hechos o circunstancias negativos y relevantes, que supongan un cambio sustancial respecto de la situación existente en el momento de la firma del contrato. Un ejemplo clásico sería la pérdida drástica y sobrevenida de valor de la empresa target en el marco de una operación de compraventa de acciones.

    Existen diversas posibilidades. Lo más común es que las cláusulas MAC otorguen a una de las partes el derecho a resolver el contrato en caso de que se produzca el cambio material adverso a sus intereses. Pero una cláusula MAC también puede otorgar simplemente el derecho a la modificación de los términos contractuales iniciales. O actuar como una cláusula suspensiva de tal forma que la operación nunca llegue a consumarse.

    Cuándo incluir cláusulas MAC en las fusiones y adquisiciones

    Las cláusulas MAC son especialmente recomendables cuando existe un diferimiento temporal largo entre la firma del contrato (perfeccionamiento) y el cierre de la operación (consumación). Esta demora puede deberse a que falte un consentimiento necesario o que la parte compradora esté a la espera de lograr la financiación necesaria.

    En estos casos, las cláusulas MAC sirven para asegurar al comprador una salida contractual sin incurrir en incumplimiento contractual. Porque contra más tiempo pase entre el perfeccionamiento y la consumación, mayores son las posibilidades de que se produzcan imprevistos que frustren el negocio.

    Incluso aunque no exista un gran diferimiento temporal. La inclusión de cláusulas MAC también es recomendable en cualquier contrato de naturaleza compleja. También en aquellos que se enmarcan en mercados volátiles o de gran incertidumbre.

    Las limitaciones de la doctrina rebus sic stantigus

    Las cláusulas MAC comparten rasgos similares con la denominada doctrina rebus sic stantibus. Ésta es una figura que aplica cuando, ante circunstancias imprevisibles y no imputables a ninguna de las partes, se produce una ruptura o una desproporción absoluta del equilibrio que provoca que el cumplimiento del contrato en las condiciones pactadas inicialmente sea excesivamente gravoso para una de ellas.

    Sin embargo, tradicionalmente los Tribunales españoles han aplicado de forma extremadamente restrictiva la doctrina jurisprudencial rebus sic stantibus. Por este motivo, la suscripción de una cláusula MAC es siempre la mejor alternativa. Porque constituye un pacto contractual expreso y vinculante para las partes.

    Cómo redactar una cláusula MAC

    Para dotar a las cláusulas MAC de la máxima seguridad jurídica y evitar litigios en torno a su interpretación es esencial definir con el máximo detalle qué circunstancias van a considerarse como sustanciales o materiales. Por este motivo es esencial contar con un equipo de abogados expertos en la negociación y redacción de contratos de M&A capaz de prever todas las posibilidades que pueden darse en cada caso sin dejar ningún cabo suelto. 

  • How to deal with an M&A transaction in the pharmaceutical industry

    The pharmaceutical industry has a number of particularities that set it apart from other sectors. Pharmaceutical companies operate in a market that is highly regulated by the authorities. They require administrative authorisation to launch any medicine. Distribution, promotion, dispensing and administration are also subject to exhaustive state control.

    All these differential facts condition any M&A operation involving companies dedicated to the development, manufacture or marketing of medicines. In fact, due to the strategic status of the pharmaceutical industry, the EU has specific control mechanisms for the sector.

    Due diligence and representations and warranties

    Both in the due diligence phase and in the representations and warranties, all information and documentation must be requested, analysed and taken into account in order to identify the greatest risks potentially faced by the company:

    • What is the status of the company’s assets?

    The main asset of pharmaceutical companies is intangible: the patent of the product, the know-how associated with the manufacturing process, the data resulting from the clinical trial, etc. Therefore, the acquirer has to check whether the intangible asset belongs to the target company, whether it is the sole owner, whether it is an asset licensed by a third party, whether it is duly registered with the Spanish Patent and Trademark Office or the European Union Intellectual Property Office… When the rights are formalised in contracts (licensing contracts, co-development contracts, etc.) it will be necessary to analyse whether the licence or co-ownership is subject to a change of control clause or expiry of its term.

    • Have there been any recalls? 

    Any withdrawal from the market entails significant administrative and financial costs, as well as a huge reputational cost. 

    • Have there been any judicial or extradjudicial actions for tort or strict product liability?

    This is a particularly big risk in markets such as the US, where there is a risk of collective actions.

    • Does the target company have robust compliance procedures?

    As we said, the pharmaceutical industry is one of the most regulated.  Administrative authorisation is essential to market a drug in each of the autonomous communities, set the price, promote it… Therefore, in the due diligence phase, it is advisable to analyse the consistency of compliance processes and procedures. It is also important to check whether the company adheres to any industry self-regulation code, such as the Farmaindustria Code of Good Practices or the EFPIA Transparency Code.

    • Have there been any judicial or extrajudicial actions for nullity of infrigement of industrial property rights?

    It is necessary to analyse whether there is any risk, existing or potential, that the target company will be sued for patent infringement.

    • Are there any incompatibilities between the target and the acquiring company?

    In these cases the acquiring company is usually also a pharmaceutical company. It is therefore necessary to analyse whether the target company’s business might conflict with its existing exclusivity, sole-source or non-compete obligations.

    Specific steps to complete a merger or acquisition in the pharmaceutical industry

    In order to close the M&A transaction, it is necessary to formalise the deed of transfer of the marketing authorisations of the acquired medicines. In the case of Spain, the transfer must be authorised by the Spanish Medicines and Health Products Agency (AEMPS).

    It is also often advisable to sign a transitional support services agreement until the acquirer has integrated the new quality, medical and pharmacovigilance departments into its structure. This ensures the smooth fulfilment of contracts for the manufacture or marketing of medicines without interruption.

    At Confianz, we have the experience and expertise to guide your company through every stage of an M&A transaction in the pharmaceutical industry. To ensure the success and regulatory compliance of your transaction, do not hesitate to contact us.

  • Cómo afrontar una operación de M&A en la industria farmacéutica

    La industria farmacéutica presenta una serie de particularidades que la diferencia del resto de sectores. Las empresas farmacéuticas operan en un mercado muy regulado por las autoridades. Precisan de una autorización administrativa para lanzar cualquier medicamento. También la distribución, la promoción, dispensación y administración están sometidas a un exhaustivo control estatal.

    Todos estos hechos diferenciales condicionan cualquier operación de M&A que implique a empresas dedicadas al desarrollo, fabricación o comercialización de medicamentos. De hecho, por la condición estratégica que tiene la industria farmacéutica, en la UE existen mecanismos de control específicos para el sector.

    Due diligence y manifestaciones y garantías

    Tanto en la fase de due diligence como en las manifestaciones y garantías hay que solicitar, analizar y tener en cuenta toda la información y documentación que permita identificar los mayores riesgos a los que se enfrenta potencialmente la compañía:

    • ¿Cuál es la situación de los activos de la empresa? 

    El activo principal de las empresas farmacéuticas es intangible: la patente del producto, el know how asociado al proceso de fabricación, los datos resultantes del ensayo clínico, etc. Por lo tanto, el adquirente tiene que comprobar si el activo intangible pertenece a la sociedad objetivo, si es el propietario único, si es un activo licenciado por un tercero, si está debidamente registrado en la Oficina Española de Patentes y Marcas o la Oficina de Propiedad Intelectual de la Unión Europea… Cuando los derechos estén formalizados en contratos (contratos de licencia, contratos de codesarrollo, etc.) será necesario analizar si la licencia o la cotitularidad se encuentra sometida a una cláusula de cambio de control o de expiración de su vigencia.

    • ¿Ha sufrido retiradas del mercado? 

    Cualquier retirada de mercado implica importantes costes administrativos y financieros, además de un enorme coste reputacional.

    • ¿Se han producido acciones judiciales o extrajudiciales por responsabilidad extracontractual o por responsabilidad objetiva por producto defectuoso? 

    Este es un riesgo especialmente grande en mercados como el de Estados Unidos, donde existe el riesgo de las acciones colectivas.

    • ¿Cuenta la empresa target con procedimientos de compliance robustos?

    Como decíamos, la industria farmacéutica es una de las más reguladas.  La autorización administrativa es imprescindible para comercializar un medicamento en cada una de las comunidades autónomas, fijar el precio, promocionarlo… Por eso, en la fase de due diligence conviene analizar la consistencia de los procesos y procedimientos de compliance. También comprobar si la compañía si está adherida a algún código de autorregulación de la industria, como el Código de Buenas Prácticas Farmaindustria o el Código de Transparencia de EFPIA.

    • ¿Se han producido acciones judiciales o extrajudiciales por nulidad o infracción de derechos de propiedad industrial?

    Hay que analizar si existe algún riesgo, existente o potencial, de que la empresa objetivo sea demandada por infracción de patente.

    • ¿Existen incompatibilidades entre la empresa target y la compradora?

    En estos casos la compañía adquiriente suele ser también una farmacéutica. Por ello resulta necesario analizar si el negocio de la empresa target pudiera entrar en conflicto con sus obligaciones existentes de exclusividad, compra única o no competencia.

    Pasos específicos para completar una fusión o adquisición en la industria farmacéutica

    Para cerrar la operación de M&A es necesario formalizar la escritura de transmisión de las autorizaciones de comercialización de los medicamentos adquiridos. En el caso de España, la transmisión tiene que autorizarla la Agencia Española de Medicamentos y Productos Sanitarios (AEMPS).

    También suele ser conveniente firmar un acuerdo de servicios de apoyo transitorios hasta que la adquirente haya integrado los nuevos departamentos de calidad, médicos y de farmaco vigilancia en su estructura. De esta manera se asegura, sin interrupciones, el correcto cumplimiento de los contratos de fabricación o comercialización de medicamentos. 

    En Confianz, contamos con la experiencia y el conocimiento necesarios para guiar a su empresa a través de cada etapa de una operación de M&A en la industria farmacéutica. Para asegurar el éxito y la conformidad regulatoria de su transacción, no dude en contactarnos.

  • Comprar una empresa en concurso de acreedores ¿es buena idea?

    Ciertamente adquirir una empresa en concurso de acreedores no es una inversión para todo el mundo. Sin embargo, los más audaces pueden encontrar oportunidades únicas en este mercado. Empresas que, aunque ahora se encuentren en apuros, gozan de un sólido legado en el que pueden apoyarse para superar estas dificultades. Esta es la gran ocasión de los potenciales compradores de acceder a sus activos a un precio reducido, reestructurar la empresa, adaptarla a las necesidades actuales y devolverla a la senda de los beneficios.

    Dentro de la incertidumbre inherente a este tipo de operaciones, en este artículo repasamos la manera de comprar una empresa en concurso de acreedores con las máximas garantías de éxito. 

    Evaluación preliminar exhaustiva

    Antes de emprender la compra de una empresa en concurso de acreedores, lo primero es realizar una evaluación preliminar exhaustiva para determinar el potencial de la inversión e identificar los riesgos existentes. Para ello es importante revisar cualquier documentación que pueda ser relevante: los últimos informes financieros, las actas de los órganos de administración y gestión, etc.

    Identificar cuáles son las causas de la insolvencia

    A la hora de valorar la compra de una empresa en situación concursal quizás el punto más importante es evaluar cuáles son las causas que la han precipitado a la insolvencia. Para analizar si se trata de una empresa viable no es lo mismo que sus dificultades se deban a problemas estructurales, que sean consecuencia de una mala gestión del equipo directivo, de la aparición de nuevos competidores…

    Analizar la estructura de la deuda

    La Ley Concursal establece un orden determinado en el pago a los acreedores. Para negociar con ellos es por lo tanto imprescindible analizar cuál es la estructura de la deuda de la empresa: su deuda total, la jerarquía de los acreedores y las condiciones de los créditos.

    Análisis de los activos de la empresa en concurso de acreedores

    Las posibilidades de recuperación de la inversión dependerán en gran medida de si los activos de la empresa son líquidos o por el contrario resultarán difíciles de vender. Otro punto a aclarar es si los activos fundamentales para el negocio se encuentran gravados con cargas o embargos

    Revisión de los contratos vigentes

    • En el caso de los contratos vigentes con clientes y proveedores es esencial saber si son transferibles tras la adquisición.
    • En cuanto a los contratos vigentes con los trabajadores, hay que tener en cuenta que la adquisición suele conllevar la subrogación de las responsabilidades laborales. El comprador debe estar preparado para asumir las obligaciones en cuanto a salarios, indemnizaciones y otros derechos laborales.

    Due diligence completa

    Para minimizar riesgos es imprescindible realizar una due diligence completa que incluya todos los aspectos comerciales, legales y financieros. Este proceso permite identificar todas y cada una de las cargas y responsabilidades de la empresa, así como evaluar su viabilidad. La revisión legal debe abarcar, entre otros, litigios en curso y posibles contingencias fiscales.

    Elaboración de un plan de viabilidad realista para la empresa en concurso

    Antes de iniciar la compra hay que tener un plan de viabilidad realista y basado en proyecciones financieras sólidas. Porque este será el documento clave en la negociación con la administración concursal y los acreedores.

    En definitiva, la compra de una empresa en concurso de acreedores es una inversión para inversores con un perfil de riesgo elevado. Las incertidumbres son muchas, pero con una evaluación preliminar exhaustiva y el asesoramiento de un equipo de especialistas en derecho concursal y M&A es posible encontrar excelentes oportunidades.

  • Is buying a company in insolvency proceedings a good idea?

    Certainly, acquiring a company in insolvency is not an investment for everyone. However, the boldest can find unique opportunities in this market. Companies that, although now in distress, have a strong legacy on which they can build to overcome these difficulties. This is a great opportunity for potential buyers to gain access to their assets at a reduced price, restructure the company, adapt it to current needs and return it to profitability.

    Within the uncertainty inherent to this type of operation, in this article we review how to buy a company in insolvency proceedings with maximum guarantees of success.

    Comprehensive preliminary assessment

    Before embarking on the purchase of a company in insolvency proceedings, the first step is to carry out a thorough preliminary assessment to determine the potential of the investment and identify the risks involved. To this end, it is important to review any documentation that may be relevant: the latest financial reports, minutes of the administrative and management bodies, etc.

    Identifying the causes of insolvency

    When assessing the purchase of a company in insolvency proceedings, perhaps the most important point is to evaluate the causes that have led it into insolvency. To analyse whether it is a viable company, it is not the same whether its difficulties are due to structural problems, whether they are the result of poor management by the management team, the appearance of new competitors…

    Analyse the debt structure

    The Insolvency Act establishes a certain order in the payment of creditors. In order to negotiate with them, it is therefore essential to analyse the structure of the company’s debt: its total debt, the hierarchy of creditors and the conditions of the credits.

    Analysis of the assets of the company in insolvency proceedings

    The chances of recovering the investment will depend to a large extent on whether the assets of the business are liquid or whether they will be difficult to sell. Another point to clarify is whether the core business assets are encumbered by liens or encumbrances.

    Review of existing contracts

    • In the case of existing contracts with customers and suppliers, it is essential to know whether they are transferable after the acquisition.
    • With regard to existing contracts with employees, it should be noted that the acquisition usually entails the subrogation of employment responsibilities. The purchaser must be prepared to assume the obligations in terms of wages, severance and other labour rights.

    Full due diligence

    In order to minimise risks, it is essential to carry out a complete due diligence including all commercial, legal and financial aspects. This process identifies each and every burden and liability of the company and assesses its viability. The legal review should cover, among others, ongoing litigation and possible tax contingencies.

    Drawing up a realistic viability plan for the company in insolvency proceedings

    A realistic viability plan based on sound financial projections must be drawn up before the purchase is initiated. Because this will be the key document in the negotiation with the insolvency administration and creditors.

    In short, the purchase of a company in insolvency proceedings is an investment for investors with a high risk profile. The uncertainties are many, but with a thorough preliminary assessment and advice from a team of insolvency and M&A specialists, it is possible to find excellent opportunities.

  • Los riesgos de la transmisión de responsabilidad penal tras una operación de M&A

    Una reciente sentencia del Tribunal Constitucional ha reabierto el debate acerca de si la responsabilidad penal de las empresas puede transmitirse tras una fusión o adquisición. Vamos a ver en detalle el estado de la cuestión

    El Banco Santander recibe una sanción por una infracción del Banco Popular

    La historia se remonta a hace algunos años. En 2018 el Banco Santander absorbió el Banco Popular. Poco después, en enero de 2019, el Banco Santander fue imputado por hechos presuntamente delictivos acaecidos años atrás en Banco Popular. En este caso se trata de una inobservancia de la normativa sobre prevención de blanqueo de capitales y de la financiación del terrorismo.

    En mayo de 2019, el Banco Santander fue condenado a pagar una multa administrativa de un millón de euros. Sin embargo, la Sala de lo Penal de la Audiencia Nacional revocó la imputación del Banco Santander, invocando entre otros criterios la ausencia de comportamiento típico en la entidad resultante. 

    Todo ha cambiado ahora con la sentencia del Tribunal Constitucional núm. 179/2023, de 11 de diciembre, que resuelve un recurso de amparo en un contencioso-administrativo y concluye que el traslado de la sanción administrativa al sucesor no vulnera el principio de culpabilidad. Confirma por lo tanto la sanción económica al Banco Santander por una infracción que habría sido cometida por el Banco Popular antes de su absorción.

    La responsabilidad penal de la sociedad absorbida se transmite a la absorbente

    El debate se centra en determinar si en los casos de sucesión entre personas jurídicas la responsabilidad penal por actos cometidos por la sociedad absorbida se transmite a la sociedad absorbente. A este respecto, el Tribunal Constitucional apunta al principio recogido en el artículo 130.2 del Código Penal: “admitir que la disolución de la persona jurídica conlleve la extinción de toda responsabilidad por infracción, como sucede con la muerte de las personas físicas (art. 130.1.1 CP), equivaldría -como aducen el abogado del Estado y el fiscal- a permitir que se eludan las responsabilidades por la vía de continuar bajo otra forma jurídica la misma actividad en cuyo ejercicio se incurrió en la conducta típica.” Eso sí, para poder declarar la transmisión de la responsabilidad de una sociedad a otra debe existir una “identidad económica sustancial” entre la actividad desarrollada por la entidad absorbida y la que desarrolla el nuevo titular jurídico.

    En cualquier caso, hay que destacar que esta sentencia se pronuncia en relación con una sanción administrativa y respecto de la impugnación de aquella frente a la Sala de lo Contencioso-Administrativa del Tribunal Supremo. Esto es, no cabe su extrapolación automática a las sanciones de naturaleza penal.

    Cómo afecta esta sentencia a las fusiones y adquisiciones

    Esta sentencia evidencia el riesgo que asumen los adquirentes de empresas. Porque la redacción del art. 130.2 CP abre la puerta a una traslación automática de la responsabilidad penal. Tras esta sentencia resulta más evidente que nunca la importancia de la fase de due diligence en las operaciones de M&A. Porque es imprescindible determinar con la mayor certidumbre posible:

    • Qué responsabilidades penales pueden haberse generado en la empresa adquirida, fusionada o absorbida; 
    • Si existe “identidad económica sustancial” entre la actividad de las absorbentes y absorbidas; 
    • Si existen otras circunstancias que mitiguen la eventual responsabilidad penal de la empresa absorbente.

    En Confianz contamos con un equipo de especialistas en M&A capaces de prever todas estas posibles complicaciones. Nuestra dilatada experiencia en este tipo de operaciones nos permite llevar a cabo todo el proceso con las máximas garantías.